（原标题：东吴期货投资策略早参20221111）融易富
2022.11.11
宏观金融衍生品:短期指数或偏强震荡
股指期货。周四市场继续调整，创业板指跌近2%，个股超3000家下跌，供销社、WEB3.0概念领涨。10月金融数据低于预期，居民端新增贷款拖累明显。美联储10月通胀增速超预期下行，有助于带动风险偏好回升。短期内，市场有望偏强震荡，操作上建议逢回调做多。
黑色系板块:加息或放缓，黑色系反弹
螺卷。美国cpi下行幅度高于预期，短期利多风险资产，商品夜盘大幅反弹。基本面数据，螺纹热卷表需都有一些回落，不过仍保持去库。目前来看市场情绪仍有利于反弹，01想象空间有限，05可等待回调少量做多。
铁矿。铁水产量下降到226万吨后继续往下的空间已经比较小了，港口累库幅度也较小。美国通胀数据有明显缓解，利多商品反弹，操作上建议逢低做多05铁矿。
能源化工：美通胀数据放缓，提升大宗风险偏好
原油。隔夜原油反弹，美国10月未季调CPI数据低于预期，7.7%的同比增速创9个月新低，核心CPI也超预期回落，通胀数据放缓使得市场完全押注美联储12月加息50BP，短期情绪得以好转，带动原油在内的大宗商品展开反弹融易富，终结了此前由于中国疫情感染人数增加带来的需求忧虑。我们认为油价总体仍维持宽幅震荡运行，预计区间总体处在80-105美元之间。
沥青。11月第二周沥青产业数据显示开工率小幅回落，出货量减少，厂库社库增减不一。季节性需求疲软叠加偏高的产量使得基本面维持偏弱。现货价格同样处于震荡偏弱态势，成本端近期冲高势头稍有放缓，建议前期空单可谨慎持有，短线逢高试空。
LPG。当前深加工需求阶段性触顶，前期大量到港货源增供推动内外价差得以弥合。尽管近期局部降温天气及国产气供应量偏低使得国内基本面大体坚挺，但价格向进口成本回落的压力增大，海外延续增产趋势及仓单集中注销压力下远月合约顶部压力较大。操作建议关注正套策略。
PTA。周四TA01合约收盘价5254元/吨，较上一交易日下跌24元/吨，夜盘小幅上涨至5292元/吨，01-05价差走阔至46（前值：42），01基差336元/吨，预计第四季度的主旋律以基差回归为主，华东现货报价5590元/吨，与昨日基本持平。中泰120万吨装置提负，英力士235万吨装置降负。原油价格连续两日走弱，成本端支撑不足，PTA加工费小幅反弹促使PTA开工率小幅微涨，供增需减，供需矛盾进一步增加。聚酯端（尤其是长丝）一直处于降价和降负之间博弈，10月涤丝厂仍选择以价换量，但在现金流亏损的压力下，被迫选择降负。策略建议：短期震荡保持观望，中长期逢高空01合约。
MEG。周四EG01合约收盘价3784元/吨，较上一交易日下跌51元/吨，夜盘小幅上涨至3806元/吨，01-05价差走弱至-97（前值：-91）。港口库存持续累库，需求走弱，下游聚酯降负明显，库存依旧高企短期难以缓解。乙二醇综合开工率本周有所提升，供增需减。策略建议：短期震荡保持观望，中长期逢高空01合约。
有色金属:美国10月CPI超预期放缓，基本金属全线走高
铜。美国通胀超预期放缓，美元大跌铜价上涨。周四伦铜收涨2.25%；沪铜主力12合约日盘收涨0.26%，夜盘收涨0.78%。美国10月CPI同比7.7%，低于预期，较前值8.2%大幅回落，数据公布后美元大跌，基本金属和欧美股市上涨。人民币升值，沪伦比值下降。欧洲时段中国公布的10月社融、新增人民币贷款大幅不及预期，M2-M1值扩大，显示经济内生动力仍不足，伦铜一度下跌。全球显性库存处于极低位置，随着全球向绿色能源转型，中长期铜供应预计越发趋紧，铜价目前回调空间有限。关注今晚即将公布的美国11月密西根大学消费者信心指数和通胀预期。建议多单谨慎持有。
铝。供需相对平衡，铝价延续震荡。周四伦铝收涨0.65%；沪铝主力12合约日盘收跌0.32%，夜盘收涨0.56%。美国10月CPI较前值大幅回落，美联储加息步伐或放缓，美元大跌，外盘基本金属普涨。河南部分铝厂因采暖季到来及近期盈利不佳等方面的原因出现减产。云南地区短期复产可能性不大，四川地区因水电供应紧张复产进度缓慢。供应端压力有所缓解。SMM统计国内电解铝社会库存57.6万吨，较上周四下降0.4万吨，但较周一库存增加0.5万吨。11月预计铝锭社会库存小幅累库。国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨0.1个百分点至67.2%。建议观望。
锌。11月10日沪锌主力跌0.86%，报23520元/吨，夜盘涨0.25%，报23640元/吨，LME锌涨0.82%，报2879.5美元/吨。昨夜美CPI低于预期，通胀预期改善带动美元大幅下跌，有色普涨，但因锌11-12月产量预计有较大抬升，同时目前锌价偏高，下游接货平平，钢联公布的社库数据出现累库，自身基本面给予价格较大压力，总体依旧维持在横盘震荡态势中，后续关注社库变化情况，短期建议观望。
铅。11月10日沪铅主力涨1.77%，报15535元/吨，夜盘涨0.42%，报15520元/吨，LME铅涨1.60%，报2094.0美元/吨。昨日多头大量增仓，另受美CPI不及预期的利好情绪释放，铅价大幅上涨。基本面看，炼厂交仓意向增加，现货紧张局面或将延续，但价格过高导致下游接货有限，且原再价差处于高位，不建议追多。
农产品:整体偏利多
油脂。昨日油脂市场整体探底回升。由于此前市场预期马棕10月产量和库存将明显增加，因此在MPOB10月报告公布之前，油脂整体走弱，尤其棕榈油跌幅较大。昨日中午公布的MPOB10月报告数据显示，虽然马棕10月产量和库存保持增长，符合季节性预期，但产量和库存增幅低于市场预期，或因今年东南亚提前进入预期，影响棕榈油的产量。因此，昨日下午开始，在棕榈油的领涨下，油脂整体反弹。此外，昨晚美国10月CPI低于预期，通胀降温利好市场。预计，今日油脂有望延续反弹势头。
豆粕/菜粕。市场观点皆是十一月中旬将出现拐点，但节奏难以把握。在基差回归前，盘面情绪的不确定性较高。11合约若最后以5400交割，换算至01合约约为4400，因此建议还是逢高轻仓做空。
生猪。近近期政策面保供稳价的信号频出,集团场加快出栏节奏,超量完成月度出栏目标,猪价从高位回落,受此影响散户出栏积极性有所增强,不过随着腌腊季临近, 需求端或将对猪价形成一定的提振，预计猪价短期继续深跌的概率不大。长期来看，随着出栏体重攀升，冬至前后或将迎来散养户大猪出栏高峰，猪肉供给将较前期边际递增，另外因口罩事件以及当前的高猪价或将抑制本年度旺季需求，我们认为猪价不具备继续大涨基础，后期需密切关注屠宰量的变化情况，操作上中线还是以反弹抛空的思路对待。
苹果。昨日苹果期价延续跌势，仍然受疫情加剧导致需求不振的预期影响。虽然此前卓创公布的今年苹果入库数据同比下降10%左右，但鉴于部门地区果农仍在自行入库，后续库存量或有继续提升的可能，关注库存数据的修正情况。操作上，暂时以观望为主。
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